“Интер РАО” получило очередной чистый убыток за год по РСБУ и дало понять, что дивидендов опять не будет. Компания вообще не видит себя в качестве источника доходов для государства раньше 2016 года, хотя ее убытки чисто бумажные. По той же причине отказываются от дивидендов или начисляют их в очень небольшом объеме многие госкомпании. Попытка Минфина пресечь эту практику провалилась, и неизвестно, будет ли предпринята новая, пишет “Коммерсантъ”.

“Интер РАО” вчера опубликовало отчетность по РСБУ за 2013 год, согласно которой его чистый убыток составил 53,7 млрд руб., в 3,7 раза превзойдя тот же показатель за 2012 год. Чистый убыток “Интер РАО” получает третий год подряд, и во всех случаях объясняется это обесценением котируемых и некотируемых финансовых активов. В этом году без учета обесценения чистая прибыль составила 3,3 млрд руб. Та же ситуация наблюдалась в 2012 году, когда компания получила бумажный убыток в объеме 14,4 млрд руб. вместо прибыли до налогообложения 4,9 млрд руб., и в 2011 году — когда чистый убыток составил 143 млрд руб. при прибыли до налогообложения 1,4 млрд руб.

Значительный вклад в обесценение активов “Интер РАО” внесли его собственные квазиказначейские акции. В целом обесценение акций “Интер РАО” к 2012 году составляет 60%, следует из отчета. Соответственно, 13,92% акций холдинга, которые находятся на балансе “Интер РАО Капитала”, потеряли в цене 21,8 млрд руб. Еще на 17 млрд руб. обесценились 40% акций “Иркутскэнерго”, сообщается в отчете. Общий резерв под обесценение дочерних обществ составил 85 млрд руб.

Теперь “Интер РАО”, последний раз платившее дивиденды в 2010 году, получает право не платить их за 2013 год, которым собирается воспользоваться: “У нас вследствие падения курса акций есть убыток,— заявил вчера глава компании Борис Ковальчук.— Мы не имеем нормативной основы платить”. По его словам, выплата дивидендов в ходе активного инвестиционного цикла является “ущербной практикой”, и логично и справедливо для “Интер РАО” было бы начать платить в 2016 году — после окончания основных инвестиций.

Еще прошлой осенью “Интер РАО” рассматривало возможность выплаты дивидендов за 2014 год, отмечает Михаил Расстригин из “ВТБ Капитала”, причем на уровне 25% от прибыли по МСФО. Борис Ковальчук обещал, что после начала стабильного поступления средств по договорам на поставку мощности в 2014 году и выхода на “понятный уровень прибыли” ее часть будет распределяться на дивиденды. Вчера в “Интер РАО” не смогли объяснить, почему позиция изменилась. По мнению Михаила Расстригина, идея направлять в ближайшие годы всю прибыль на развитие “выглядит логично”. Обычно компании принимают такое решение, когда рассчитывают, что вложения принесут доходность, превышающую стоимость капитала, поясняет он. “Но в последнее время мы видим, что на фоне нестабильного регулирования ожидаемая доходность инвестиций падает и вложенные средства обесцениваются,— добавляет аналитик.— Поэтому, если бы “Интер РАО” направляло какую-то часть доходов на дивиденды, это в определенной степени снижало бы риски для акционеров компании”.

Акции “Интер РАО”, находящиеся на балансе у крупных компаний — таких как Федеральная сетевая компания (ФСК, 18,57%), “Норильский никель” (13,21%), “РусГидро” (4,92%) и других,— создают бумажный убыток и владельцам. Так, ФСК не платила дивиденды за 2012 год из-за бумажного убытка; падение котировок “Интер РАО” сократило прибыль “Норникеля” на $512 млн, “РусГидро” — на 6 млрд руб. в первом полугодии 2013 года. Из компаний энергосектора, показавших чистый убыток с бумажной составляющей, дивиденды за 2012 год заплатили только “Россети” на привилегированные акции.

Государство не первый год пытается заставить госкомпании расплачиваться с акционерами щедрее. В конце 2012 года была закреплена норма об обязательной выплате ими 25% от чистой прибыли по РСБУ; весной 2013 года было уточнено, что это требование распространяется и на дочерние компании. Минфин настаивает на изъятии в 2014-2015 годах 25% от чистой прибыли по МСФО, а с 2016 года — 35%. Параллельно Минфин предлагал заставить компании выплачивать дивиденды даже при наличии бумажных убытков. Но соответствующий законопроект, внесенный в сентябре, не прошел оценку регулирующего воздействия и был возвращен на доработку. Вчера в Минфине уточнили, что обновленный законопроект “готовится к внесению в правительство”. Пока же вопрос выплаты дивидендов без учета бумажных убытков остается исключительно вопросом доброй воли госкомпаний. Так, “Газпром” с 2010 года выплачивает в виде дивидендов 25% прибыли по РСБУ с корректировкой на переоценку инвестиций.

Смотрите также: